来源：Mask的小酒馆恒利决策
指数调整我是看机会的，之前涨起来的时候很多人说没上车，那现在调整了是不是就给上车的机会了。
我从24年就一直强调，调整是好事，是检验你相不相信牛市的时候。从24年开始相信牛市的人，肯定都已经赚了不少了。我也一样，我也一直相信牛市，所以就一直赚钱。
跌下来最稳健的就是关注沪深300和中证A500。这轮牛市很长，估计能破07年的6000点，因为现在都4000多了，还是很多的公司都没涨。
今天来说说人工智能，最近涨起来了，很多粉丝朋友都在问。
我们第一次说创业板人工智能ETF（159363）和科创人工智能ETF（589520）还是在7月16号，‘我去，新高了！’：
后面也都反复提了，而且还提出来了一个新的概念叫牛市新主线-AI双子星：
文章都在这里，大家可以点进去验证：‘新高了’、‘科技起飞，一周10个点！’、‘牛市还没结束！’，不知道有没有赚到钱的朋友，可以在评论区留个言~
很多人不知道AI为什么会涨这么多，今天我再给大家把逻辑梳理一下。
因为这两个ETF背后的逻辑是完全不同的。
先说创业板人工智能ETF（159363，场外：023408），它是“卖铲子”的逻辑。
这个ETF目前规模53亿，创历史新高，规模和流动性同类第一，同时超过七成仓位押注算力硬件，尤其是光模块。你可以理解为，AI大战不管谁赢，光模块都得赚钱。
为什么？因为不管是英伟达的GPU还是谷歌的TPU，只要建超大规模算力中心，就必须用光模块来突破通信瓶颈。光模块就是数据中心里的高速公路，没它再强的芯片也跑不起来。
全球云厂商资本开支持续上调，英伟达和谷歌的双重拉动下，高速光模块需求在持续上修。
这条赛道的好处是确定性强。AI不管怎么发展，算力需求只会越来越大，光模块的需求就摆在那。
而且最近AI应用涨得好，创业板人工智能也覆盖了AI应用。所以他最近已经被正式纳入互联互通标的，这样有望引入北向资金“新鲜活水”，或可进一步提升其场流动性和交易活跃度。
再说科创人工智能ETF（589520，场外：024561），它是“挖金子”的逻辑。
这个ETF重点布局国产AI产业链，半导体占比近一半，AI应用占比超三成。字节跳动产业链权重占比达到了三成多。
它赌的是国产AI从“能用”到“好用”再到“领先”的整个过程。
为什么说现在是关键时间窗口？三个原因。
第一，政策真金白银在投。不是喊口号，是工信部明确部署人工智能攻关。
第二，业绩开始兑现了。三季报显示，成份股中多数公司实现盈利，归母净利同比正增长的占大多数。
第三，外部压力倒逼技术自主。芯片禁运不是坏事，反而加速了国产替代的进程。
这条赛道的想象空间更大。AI应用才刚刚开始，重塑各行各业的商业模式，这个故事比卖硬件精彩得多。
但风险也更高——技术迭代快，谁能跑出来还不确定。
这两个ETF的崛起，在某种程度上也代表了中国制造业的崛起恒利决策，股市是经济的反映，这说明AI这场产业升级不是概念，是真金白银砸出来的效率革命。
现在AI，不再是一个概念，而是一个正在发生的现实。
最近特斯拉的内部曝光了中美制造业的真实差距。
美国顶级投资人路易斯看到后就直接说：贸易博弈其实已经结束了，美国毫无深算。
为什么呢？这就要从特斯拉开始说起了。
特斯拉是用来对比中美差距最理想的公司：同一家公司，同样的Model 3和Model Y，一个厂在加州，一个厂在上海。
2024年的数据是这样的。上海工厂2万名工人，生产了100万辆车。加州工厂2.2万名工人，生产了46.4万辆。
你算算这个账，上海工人人均产出50辆车，加州工人才21辆。上海工人的生产力是加州的2.4倍。
更夸张的是工资对比。
上海工人年薪1.4万美元，加州工人年薪8.8万美元，还有2万美元的医保成本。
加州工人光医保费用就比上海工人全年工资还高！
这不是什么血汗工厂剥削的故事。要知道上海工厂是全球自动化程度最高的特斯拉工厂之一，机器人密度、供应链效率、电力成本全面碾压加州。同样的工作，中国工人用更先进的设备做得更快更好，这才是真相。
那这么明显的生产力优势，为什么过去十几年各种研究报告都说中国制造业劳动生产率只有美国的零头？因为问题出在测量方法上，经济学家们犯了两个低级错误。
第一个错误叫张冠李戴。
美国统计局把苹果、英伟达这种不碰生产线的设计公司也算成制造业。苹果一个员工创造几百万美元产值，富士康一个工人才创造几万美元。你拿苹果的设计师去比富士康的装配工，能不得出中国生产率低的结论吗？
按照美国自己的算法，30%到40%的制造业产值其实是海外代工厂创造的，被美国公司拿回来算成了自己的GDP。
中国可不玩这套，只统计本土实体工厂的产出。两套不同口径的账本，放一起比，这不耍流氓吗？
第二个错误是价格差异。中国钢铁厂每个工人年产钢材是美国的3.2倍，但按美元计算的产值只比美国高20%。为什么？因为美国钢价比国际市场高75%，全靠关税保护。
你说这是美国工人更值钱，还是关税把价格顶上去了？
我们再来看五个能用物理单位直接对比的行业：造船、钢铁、电动车、光伏、水泥。
这些行业没法玩文字游戏，一吨就是一吨，一艘船就是一艘船。
结果出来了，按物理产量算，中国工人效率平均是美国工人的2.4倍。
造船业中国已经占全球产量的三分之二，电动车占全球产量的三分之二，锂电池也是三分之二，光伏更是占到全球的80%。
最近几年中国工业机器人安装量占全球一半以上，机器人密度比美国高50%。
3万多家智能工厂，很多已经实现黑灯工厂24小时无人运转。
还有个发现是关税的反作用恒利决策。
美国钢铁行业因为高关税保护，价格比国际市场高75%，结果每小时钢铁产量从2017年以来下降了32%。
保护伞撑得太舒服，就不想着提升效率了。
光伏产业也是同样的故事。
中国光伏组件价格2020年以来暴跌60%，是因为内部竞争太激烈，倒逼企业不断降本增效。
美国靠着关税和补贴把价格撑得高高的，结果整个产业就那么几家公司温水煮青蛙。
水泥价格差异也相当夸张，美国每吨148美元，中国55美元。
这不是因为中国工人便宜，而是中国工厂效率高、产能大、竞争激烈。
美国水泥厂舒舒服服躺在高价格区间，根本没动力去技术升级。
IMF在2019年就发了研究报告，结论是：提高关税会在五年内让劳动生产率下降0.9%。
贸易保护看起来保住了就业，实际上是保住了低效率。
那中国这七年干了什么呢？
2018年美国对中国芯片禁运，本来是想卡住中国的脖子。结果中国的反应是：
好，那我们就自力更生！
过去七年中国调动了所有力量和储蓄资本，疯狂往工业领域砸钱。
房地产股市都高位回落不少，各地方勒紧裤腰带，就为了把制造业往上推一个台阶。
现在回头看，这个策略成功了！
高铁、核电、工业涡轮、新能源车、无人机，一个个领域突破。
去印尼看到中国造的火车，去沙特看到中国竞标的核电站，去泰国看到满街的中国车。
最关键的是能源基础设施。
中国发电量现在等于整个欧洲加上美国加拿大的总和！
数据中心电价，中国每度电3美分，美国7到8美分。
便宜的电力意味着什么？意味着可以用更多算力，跑更多实验，上更多产能。
DeepSeek的突破不是偶然的。被禁运了高端芯片，那就用便宜电力堆算力，用开源模式聚集全球开发者。结果做出来的大模型性能不输GPT-4，而成本，只有零头。
现在轮到美国头疼了。
要么，花几万亿美元重建稀土产业、钢铁产业、化工产业，承受股市暴跌和经济衰退的代价。要么，跟中国和解，继续做好全球分工。
特朗普显然选了后者。
最近几次高层会晤，美国来谈的都是稀土供应、TikTok交易这种求中国人办事的话题。
雷神公司CEO说了，没有稀土三周就造不出导弹。福特和通用也说了，没有永磁体两周就得关厂。
大局已经逆转了。
2018年是美国出拳，我们挨打。
2025年是特朗普要出拳，我们说：来啊互相伤害啊！美国反而怂了。
因为美国现在的产业链离不开中国，但中国已经把供应链自主化得差不多了。
兰德公司前阵子发了份报告，标题就叫稳定中美竞争关系。
这个五角大楼最信任智库说，我们根本离不开中国，得想办法和中国共存。
要知道，美国企业把设计、品牌、营销留在本土，把制造外包给效率最高的生产商，这是优势不是劣势。
强行推动再工业化，让美国工人去干生产率更低的活，只会降低美国的收入。
这个逻辑其实挺扎心的。
全球化这些年，发达国家享受了便宜商品，发展中国家获得了就业机会和技术进步。
现在有人想把这个齿轮倒转回去，代价是谁来付嘞？
中国用七年时间和巨大的代价完成了工业升级。
现在美国想做同样的事，但出发点完全不同。
中国当时债务占GDP才30%，有空间大规模投资。
美国现在债务占GDP的比例是130%多，钱从哪来？
尤其是现在美国搞产业政策，那得上下打点多少关系？
特斯拉的数据已经很有说服力，同样的车，同样的标准，上海工厂就是比加州工厂效率高一倍。
这不是谁更聪明或更勤奋的问题，是整个产业生态、基础设施、政策环境综合作用的结果。
承认这一点不丢人。
正视差距才能想办法缩小差距。
一味自欺欺人，最后吃亏的是自己！
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
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责任编辑：杨赐 恒利决策
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